美股暴涨9%,巴菲特:活久见!从历史中寻找投资的逻辑

最近,美国股市暴涨暴跌,周四美国三大股指熔断,跌幅近10%,周五股市就几乎完全收回跌幅,又涨上去了。就连股神巴菲特也表示,自己活了89年,也是第一次看到。

1投资的历史已经有上千年,正如那句名言一样:投机像山岳一样古老。古希腊哲学家泰勒斯,就通过囤积榨油机,在橄榄丰收那一年大幅获利。春秋时期,范蠡就遵守计然七策来获利,其中就有“水时资车,旱时资舟”,讲是是逆向投资的原则。

所以,巴菲特的89年不过是弹指一瞬。现代的投资逻辑,则和历史,特别是和资本市场是数据密切相关。

2一般而言,投资的逻辑有两大类。一种是利用演绎推理,比如很多人都会相信,好的公司,只要价格合适,就一定能够带来不错的回报。这也是价值投资的一个基本假设。

那么什么是好的公司呢,人们就会提出一些自己的推理,比如净资产回报率要足够高,大于25%。那么什么是合适的价格呢,人们可能认为市盈率不能太高,应该低于25,等等。

除开价值投资,事件驱动也是运用推理的逻辑的典范。比如降息大家都觉得对股市是利好,大幅度的刺激政策出台,也是对股市的利好。

这样的推理逻辑上是没有问题的。这个时候,就需要用历史的数据来检测了。好的投资策略,第一个要满足的条件,就是经得起回测。如果经不起回测,那么理论再天花乱坠,都是扯淡。

3投资的另一个逻辑是归纳法,主要就是从历史数据中发现蛛丝马迹。这个法则的基本假设是:阳光之下,并无新事。

无论是古老的技术分析,还是现代的量化分析,都是从历史数据中发现一些信号,出现了什么信号,则未来价格有会发生变化。而种变化的概率不是随机的,而是具有统计学意义的。

4但是,投资是充满不确定的事情,这和物理学不同,因果关系是非常明确的。投资更多看的是相关关系,而不是因果关系,一些看上去的因果关系,也不过是人们脑补出来的。

这就会出现两个情况。第一个是极端事件不可避免,也就是所谓的“黑天鹅”。比如美股最近一段时间的暴涨暴跌,就是典型的极端事件,历史上从来没有出现过。美股总共三次熔断,一次是在98年金融危机,而另外两次全部都是在本周。

一般而言,股市的波动都有幅度,超过平均范围一定幅度,概率就会变小。1987年的美股遭遇“黑色星期一”,股市单日跌幅达到了20%。这大概超过了平均值六个标准差,也就是一百万年才会遇到一回的事情。

另一个不可避免的问题是,历史毕竟又不是简单的重复。曾经赚钱的策略,可能会变得盈利幅度越来越小,甚至是亏损。

背后的原因有两个,有可能是越来越多的人采用了相同的策略,这样大家就都没钱赚了。另外一个原因就是,曾经能够赚钱,纯粹就是偶然。能够通过回测的策略,并不一定意味着未来就能赚钱,至少不是一直赚钱。

比如A股有一个非常简单的策略,就是小市值策略。小公司的回报在2016年之前的几十年里,一直都超过大公司。但是从2016年之后,这个策略就逐渐失效了。

5没有什么东西能够完美解决这两个问题。我们能够做的,就是在碰到极端事件的时候不被爆仓,毕竟大部分极端事件后都会回归。就像我周五说的,流动性一缓解,股市在暴跌后往往迎来不错的反弹。但是如果这个时候倒下了,那么未来行情无论如何,都和你无关了。

最后做好止损,说不定这个投资策略就真的没用了,或者暂时没用。那么不妨歇一歇,用这个策略模拟一段时间,就不要真金白银交易了。